A temporada de resultados do segundo trimestre de 2024 (2T24) foi amplamente considerada positiva pelos analistas, sendo um dos fatores que justificam as máximas atingidas pelo Ibovespa em agosto. A equipe de estratégia do Itaú BBA destacou o crescimento de dois dígitos nos lucros em termos anuais, especialmente para o setor financeiro e empresas focadas no mercado doméstico, enquanto o desempenho das commodities foi mais fraco.
Cerca de 68% das empresas, ponderadas pela capitalização de mercado, apresentaram uma expansão no lucro líquido em termos anuais, em comparação com 64% no primeiro trimestre de 2024 (1T24). Além disso, 39% superaram as estimativas de lucro dos analistas, contra 44% no trimestre anterior. Olhando para o futuro, tanto o Itaú BBA quanto o consenso de mercado ainda preveem um crescimento de dois dígitos no lucro por ação (LPA) para o ano completo.
Principais Conclusões do Itaú BBA
1) Resumo do 2T24 e Tendências: Os resultados consolidados mostraram um aumento significativo no lucro líquido em relação ao ano anterior, em parte devido a uma base de comparação baixa. O lucro líquido expandiu 48% na base anual, ou 51% excluindo Petrobras (PETR4) e Vale (VALE3). O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) aumentou 17% no mesmo período, ou 13% sem considerar as duas grandes empresas. O consenso para 2024 sugere uma expansão de dois dígitos tanto no lucro líquido quanto no Ebitda, impulsionado principalmente por empresas financeiras e domésticas, enquanto as empresas de commodities devem ficar para trás.
2) Destaques Setoriais: Mais de 60% das empresas mostraram crescimento anual no lucro líquido (68%), Ebitda (75%) e receita (92%). A maioria dos setores domésticos e financeiros mostrou tendências de expansão anual em vários indicadores. Os setores de Bens de Capital e Consumo foram destaques positivos, enquanto Siderurgia & Mineração, Agronegócio e Petróleo & Gás tiveram os piores desempenhos, com mais da metade das ações nesses setores apresentando queda nos lucros.
3) Tendências de Lucros e Revisões: Houve uma leve deterioração nas revisões de lucros para 2024 nos últimos meses, enquanto as cifras para 2025 mostraram revisões positivas. O setor de commodities experimentou a maior volatilidade nas revisões de 2024, junto com o setor doméstico, enquanto os financeiros se destacaram como o setor mais resiliente.
4) Alavancagem Corporativa: A alavancagem corporativa aumentou ligeiramente para 1,7 vez a relação entre dívida líquida e Ebitda, ante 1,5 vez no 1T24. O aumento do Ebitda foi mais do que compensado por um aumento mais significativo na dívida líquida. O setor de aviação mostrou o maior aumento, enquanto o varejo apresentou uma redução significativa na alavancagem.
5) Sentimento nas Teleconferências: O BBA avaliou o tom e o sentimento de 147 empresas em suas teleconferências de resultados. A pontuação média foi de 7,4 em uma escala de 0 a 10, com os segmentos financeiros apresentando a maior pontuação, enquanto as commodities ficaram abaixo da média.
6) Ações Destaque: O BBA destacou Direcional (DIRR3), Sabesp (SBSP3), Vivara (VIVA3), Inter (INBR32), Rede D’Or (RDOR3) e JBS (JBSS3) como os destaques positivos da temporada. As três primeiras foram mantidas no portfólio recomendado do banco.
Reflexões do Mercado
O JPMorgan, após conversas com gestores no Rio de Janeiro, destacou que esta foi uma temporada de lucros muito boa, com poucas exceções, como Localiza (RENT3). O BTG Pactual ressaltou que, excluindo Petrobras e Vale, os resultados foram sólidos, com receitas, Ebitda e lucro líquido superando as estimativas.
Setores Domésticos e Financeiros: O Bank of America (BofA) destacou a recuperação das indústrias domésticas, impulsionada por uma base de comparação mais fácil em relação a 2023. O setor financeiro de grande capitalização no Brasil teve resultados fortes, enquanto as empresas de commodities apresentaram resultados mistos.
Petróleo e Gás: O BofA viu resultados mistos no setor de petróleo e gás, com a Petrobras (PETR4) ligeiramente abaixo das expectativas devido a maiores despesas com impostos, enquanto a PRIO (PRIO3) e a 3R Petroleum (RRRP3) superaram as expectativas.
Varejo e E-commerce: No setor varejista, o Mercado Livre (MELI34) registrou resultados fortes, enquanto Magazine Luiza (MGLU3) foi impulsionado por preços mais altos e menores despesas financeiras.
Educação e Saúde: Ânima (ANIM3) se destacou com expansão de margens, enquanto YDUQS (YDUQ3) apresentou volumes fracos, indicando um início desafiador para o segundo semestre.
A temporada de resultados do 2T24 foi marcada por um desempenho sólido nos setores domésticos e financeiros, enquanto as commodities enfrentaram desafios. As expectativas para o restante do ano continuam otimistas, com potencial para melhorias nos lucros em uma base consolidada.
