Os dados mais recentes do mercado de trabalho reforçaram a avaliação de que a atividade econômica segue em nível elevado no país. A Pnad Contínua de novembro indicou uma taxa de desemprego em novo patamar mínimo da série histórica iniciada em 2012, o que contribuiu para a reavaliação das expectativas do mercado financeiro sobre o início do ciclo de cortes da taxa básica de juros.
A precificação da curva de juros futuros passou a indicar probabilidade reduzida de diminuição da Selic na reunião de janeiro do Comitê de Política Monetária. No momento, o mercado embute apenas 7 pontos-base de corte para o encontro, sinalizando baixa chance de alteração. Considerando apenas os cenários de manutenção ou redução de 0,25 ponto percentual, a probabilidade atribuída a um corte é de 28%, enquanto a chance de a Selic permanecer em 15% é de 72%.
Para a reunião de março, a precificação aponta um corte de 0,25 ponto percentual, que levaria a taxa básica de juros de 15% para 14,75%. A expectativa é considerada gradual e alinhada a um cenário de transição mais cautelosa da política monetária.
A Pnad registrou recuo da taxa de desemprego de 5,4% para 5,2%, abaixo da mediana das projeções do mercado, que indicavam estabilidade. No mesmo período, o rendimento médio real e a massa de rendimentos alcançaram os maiores níveis da série trimestral.
Esses indicadores reduziram a percepção de urgência para o início do ciclo de flexibilização monetária por parte do Banco Central do Brasil, que tem sinalizado preocupação com expectativas de inflação acima do centro da meta. Desde a última decisão do Comitê de Política Monetária, em dezembro, investidores vêm ajustando suas projeções, movimento intensificado após a divulgação dos dados do mercado de trabalho.
Além da curva de juros futuros, o mercado de opções digitais relacionadas às decisões do Copom também reflete esse ajuste. A probabilidade de manutenção da Selic em 15% após a primeira reunião de 2026 aumentou de 65% para 71%, enquanto a expectativa de juros estáveis em março subiu de 27% para 31%.
