Itaú BBA aponta oportunidades em CRAs, CRIs e debêntures

O Itaú BBA identificou oportunidades no mercado de crédito privado para março de 2026, com preferência por papéis incentivados e emissões de companhias com perfil de crédito mais robusto. O objetivo declarado pelo banco é alcançar retornos equivalentes a 120% do CDI para os investidores, aproveitando um ambiente em que os juros ainda elevados mantêm a renda fixa em patamares historicamente atrativos e os spreads do crédito privado seguem interessantes em relação aos títulos públicos de prazo equivalente.

Para entender a lógica das recomendações, é importante contextualizar o que são cada uma das categorias de ativos mencionadas. As debêntures incentivadas são títulos de dívida emitidos por empresas de infraestrutura que, por lei, são isentos de imposto de renda para pessoas físicas, o que eleva seu retorno líquido efetivo em relação a papéis tributados com a mesma taxa bruta.

Os Certificados de Recebíveis do Agronegócio, os CRAs, e os Certificados de Recebíveis Imobiliários, os CRIs, funcionam de forma semelhante: são títulos lastreados em operações do agronegócio e do setor imobiliário, respectivamente, e também contam com isenção de IR para pessoa física, tornando-os especialmente vantajosos em cenários de juros elevados como o atual.

No segmento de títulos atrelados ao IPCA, o banco concentra sua seleção em papéis que combinam proteção contra a inflação com taxas reais consideradas atrativas. O ambiente justifica a atenção a esse tipo de ativo: as expectativas inflacionárias seguem sensíveis ao cenário fiscal e à trajetória da taxa básica de juros, tornando a proteção contra o IPCA um componente relevante na estratégia de alocação.

Entre os emissores selecionados nessa categoria estão a ISA Energia, operações estruturadas vinculadas à Águas do Rio e um CRA da Minerva. As taxas indicadas pelo banco variam entre IPCA mais 6,3% e IPCA mais 7,7% ao ano, faixa que representa prêmios relevantes em relação ao que o Tesouro IPCA+ oferece para prazos comparáveis, compensando o risco de crédito adicional inerente a emissores privados.

No grupo dos títulos prefixados, a tese do banco é a possibilidade de travar retornos elevados em um momento em que a curva de juros ainda reflete incertezas sobre a trajetória fiscal do país e sobre o ritmo de cortes da Selic. Quando o investidor adquire um título prefixado, garante a taxa contratada independentemente do que aconteça com os juros no futuro, o que pode ser vantajoso se o ciclo de cortes da Selic se acelerar ou se as condições de mercado melhorarem. Entre os emissores selecionados nessa categoria aparecem a PRIO, empresa de exploração e produção de petróleo, e companhias dos setores imobiliário e do agronegócio, como Brasil Terrenos e Neomille. As taxas oferecidas nessa classe variam entre aproximadamente 11,8% e 13,9% ao ano, dependendo do emissor e do prazo do papel.

Para os títulos indexados ao CDI, o foco recai sobre papéis com perfil mais defensivo, indicados para o investidor que prefere uma carteira que acompanhe de perto a taxa básica de juros sem exposição às oscilações de mercado típicas dos papéis prefixados ou indexados à inflação. Nessa categoria, o banco selecionou emissores como o Iguatemi, além de operações estruturadas vinculadas à Minerva e à construtora Pacaembu. As remunerações indicadas variam de 96% a 102% do CDI em termos brutos, mas a equivalência para investidores sujeitos à tributação chega a 120% do CDI nos papéis com benefício fiscal, o que reforça a atratividade dos ativos isentos no contexto atual.