O setor de serviços registrou queda de 1,2% em março, resultado bem acima do recuo de 0,1% projetado pelo mercado. Para Sara Paixão, Analista de Macroeconomia da InvestSmart XP, o dado é relevante não apenas pelo tamanho da surpresa negativa, mas pelo que ele revela sobre a transmissão do choque externo para a atividade econômica brasileira. “Esse é um dos primeiros indícios dos efeitos negativos do choque de oferta para a atividade econômica brasileira”, avalia a analista.
A queda foi generalizada entre todos os componentes do setor, mas o destaque negativo ficou com os serviços de transporte, puxados por uma retração de 7,1% no transporte aéreo. O vetor é direto: a elevação no preço do querosene de aviação, reflexo da alta nas cotações internacionais de energia em meio ao conflito no Oriente Médio, pressionou de forma significativa os custos do setor e se traduziu em retração da atividade. Além do canal energético, Paixão aponta o avanço do endividamento das famílias como outro fator relevante para o desempenho negativo — com o orçamento doméstico mais comprimido, o espaço para gastos em serviços se reduz de forma progressiva.
Apesar do resultado adverso, a analista identifica fatores que podem beneficiar o setor ao longo do ano. O Desenrola 2.0 tende a aliviar o orçamento das famílias no curto prazo, e o avanço dos repasses fiscais também pode contribuir para sustentar a demanda. A esses elementos se somam um mercado de trabalho ainda aquecido e o crescimento da renda real da população — vetores que, na avaliação de Paixão, mantêm algum suporte para os serviços no horizonte.
Do ponto de vista da política monetária, a analista avalia que o indicador de março não altera a percepção sobre a conduta do Copom nas próximas reuniões. A expectativa segue sendo de corte de 25 pontos-base na taxa Selic na próxima reunião, com o comitê mantendo um tom dependente de dados diante do cenário ainda incerto — especialmente no que diz respeito aos desdobramentos do conflito geopolítico e seus efeitos sobre a atividade e a inflação domésticas.
