O Goldman Sachs avaliou em novo relatório que o S&P 500 reagiu à semana turbulenta de forma consistente com o comportamento histórico do mercado em períodos de risco geopolítico agudo. O índice recuou 2% em meio à volatilidade elevada provocada pela escalada do conflito no Oriente Médio, mas o banco sustenta que a trajetória de longo prazo dos lucros corporativos dependerá menos das oscilações de preços do petróleo no curto prazo e mais de dois vetores estruturais: o impacto das interrupções de energia no crescimento econômico e o ciclo de investimentos em inteligência artificial.
No que diz respeito ao petróleo, o Goldman considera que o impacto direto de preços moderadamente mais altos nos lucros do S&P 500 é tipicamente moderado. Empresas de energia se beneficiam da alta do barril, mas esses ganhos tendem a ser compensados pelo peso dos custos crescentes sobre setores que dependem do petróleo como insumo, como indústria e consumo. O risco mais relevante é um cenário de interrupção severa e prolongada, que pode comprometer a previsão de crescimento do lucro por ação de 12% para 2026. O modelo top-down do banco quantifica essa sensibilidade: cada variação de 1 ponto percentual no crescimento real do PIB americano corresponde a uma mudança de 3% a 4% no LPA do S&P 500, o que transforma uma eventual desaceleração econômica induzida pelo choque de energia em um risco concreto para os resultados corporativos.
O vetor de longo prazo mais relevante, na avaliação do Goldman, continua sendo a inteligência artificial. O banco identifica um ciclo virtuoso de investimento em IA que está em seus estágios iniciais e que começa com os gigantes de semicondutores, como a Nvidia, e avança em direção a provedores de infraestrutura de nuvem e empresas de serviços públicos que precisarão expandir capacidade de energia para suportar os centros de dados de nova geração. O mecanismo é autossustentável: os gastos de capital massivos dos hyperscalers fluem diretamente para as receitas de outros constituintes do S&P 500, criando um ciclo de crescimento que transcende as oscilações geopolíticas de curto prazo.
O Goldman faz, porém, uma ressalva importante. Para que o ciclo de IA se sustente, as empresas precisarão eventualmente demonstrar que os investimentos em infraestrutura estão se traduzindo em ganhos tangíveis de produtividade ou crescimento de receita na economia mais ampla. Sem essa comprovação, o ciclo corre o risco de se tornar um investimento em busca de retorno, vulnerável a uma revisão de expectativas que poderia interromper o fluxo de capital que o sustenta.
