O Itaú BBA mantém recomendação de compra para seis fundos imobiliários de lajes corporativas, segmento que classifica como o mais descontado do IFIX: PVBI11, RBRP11, RCRB11, KNRI11, TEPP11 e TOPP11. A tese não é de renda imediata, mas de ganho de capital, baseada na continuidade da recuperação dos fundamentos do setor.
O desempenho recente explica o desconto. Enquanto o IFIX acumula valorização de 3,7% em 2026, os FIIs de escritórios sobem apenas 2,4%. O dividendo médio do segmento está abaixo dos demais tipos de fundos, e a política monetária deve permanecer restritiva por mais tempo mesmo com o início dos cortes de juros, mantendo o custo de oportunidade elevado para os investidores. “Por isso, esses ativos seguem como os mais descontados do IFIX”, afirmou o banco.
Os fundamentos, porém, apontam para recuperação. A taxa de vacância em São Paulo recuou para 15,1% no primeiro trimestre de 2026, renovando a mínima histórica recente. O movimento é mais intenso nas regiões premium da cidade, onde a vacância caiu de 9,2% para 7,5% em locais como Itaim Bibi, Faria Lima, JK, Vila Olímpia e Paulista. Nos demais bairros, a vacância também recuou 1,33 ponto percentual para 19,6%.
A trajetória histórica do segmento ajuda a entender o ciclo atual. Entre o terceiro trimestre de 2016 e o início de 2020, o mercado de lajes corporativas em São Paulo viveu um período virtuoso, com absorção líquida superando a entrega de novos espaços. A pandemia interrompeu esse ciclo: absorções líquidas negativas e entrega de novo estoque combinadas levaram a vacância ao pico de 25% no terceiro trimestre de 2021. “O pior parece ter ficado para trás, e a curva da taxa de vacância segue em tendência de queda”, avaliou o BBA.
A preferência do banco continua sendo pelas regiões premium de São Paulo, mas o relatório destaca também a recuperação gradual das áreas secundárias, impulsionada pela migração de empresas que saem das localidades mais valorizadas. O BBA avalia que essa tendência deve se manter, permitindo que fundos com ativos nessas regiões também capturem a melhora dos indicadores.
