Manter o poder de compra ao longo do tempo é um dos objetivos mais básicos de qualquer investidor. Não basta que o dinheiro renda — ele precisa render mais do que a inflação. Se os preços sobem 6% em um ano e a aplicação rendeu 5%, na prática houve perda de patrimônio. É exatamente para resolver esse problema que existe o Tesouro IPCA+: um título público criado para garantir que o investidor sempre receba mais do que a inflação, independentemente de quanto ela suba.
O que é o Tesouro IPCA+
O Tesouro IPCA+ é um título de renda fixa emitido pelo governo federal brasileiro e disponível para qualquer pessoa física por meio da plataforma do Tesouro Direto. Antes chamado de Nota do Tesouro Nacional Série B — ou simplesmente NTN-B — o papel foi rebatizado com um nome mais acessível ao público geral, mas continua sendo o mesmo instrumento que os profissionais do mercado conhecem e negociam há décadas.
Seu funcionamento é híbrido: parte da remuneração é indexada ao IPCA, o índice oficial de inflação do país, e parte é prefixada, ou seja, uma taxa de juros acordada no momento da compra. O investidor sabe, desde o primeiro dia, qual será o seu ganho real — o rendimento acima da inflação — independentemente de como os preços se comportem ao longo do tempo.
Na prática, se um título está sendo negociado a IPCA + 6,5% ao ano, o investidor receberá a variação do IPCA no período mais 6,5% ao ano de juros reais. Se a inflação for 5%, o rendimento total será de aproximadamente 11,5% ao ano. Se a inflação for 8%, o rendimento total será de aproximadamente 14,5%. Em qualquer cenário, o ganho real está garantido.
O título é emitido com garantia do Tesouro Nacional — na prática, do próprio governo federal. Isso o torna o ativo de menor risco de crédito disponível no mercado brasileiro, acima inclusive dos CDBs de grandes bancos, que têm cobertura do FGC apenas até R$ 250 mil por CPF por instituição. No Tesouro Direto, não há esse limite.
Os dois tipos de Tesouro IPCA+
Dentro do universo do Tesouro IPCA+, existem dois formatos distintos, e a diferença entre eles é importante para escolher o mais adequado ao perfil de cada investidor.
O Tesouro IPCA+ sem juros semestrais — também chamado de NTN-B Principal — acumula toda a rentabilidade até o vencimento. Não há pagamento de rendimentos ao longo do caminho: o investidor compra o título, aguarda até a data de vencimento e recebe o valor total, já corrigido pelo IPCA e acrescido dos juros reais contratados. Esse formato é mais indicado para quem não precisa de renda no curto prazo e quer maximizar o efeito dos juros compostos, já que todo o rendimento fica reinvestido dentro do próprio título.
O Tesouro IPCA+ com juros semestrais — a NTN-B padrão — distribui parte dos rendimentos a cada seis meses. A cada semestre, o investidor recebe em conta um pagamento proporcional à taxa contratada. Esse modelo é mais adequado para quem busca uma fonte de renda periódica — como quem está próximo da aposentadoria ou quer complementar a renda mensal com os rendimentos dos investimentos. A desvantagem é que os pagamentos recebidos precisam ser reinvestidos manualmente, e há incidência de imposto de renda em cada cupom recebido, o que reduz o efeito dos juros compostos.
Como funciona a marcação a mercado
Este é o conceito que mais confunde os investidores iniciantes no Tesouro IPCA+ — e também o que mais causa surpresas desagradáveis para quem não o compreende antes de investir.
A marcação a mercado é a atualização diária do preço do título com base nas condições vigentes do mercado. Mesmo sendo um título de renda fixa, o Tesouro IPCA+ tem seu preço ajustado todos os dias, o que significa que o saldo na plataforma do Tesouro Direto pode oscilar para cima ou para baixo dependendo do momento.
A lógica por trás disso é a seguinte: quando um investidor compra um título que paga IPCA + 6,5% ao ano, e mais tarde as taxas de mercado sobem para IPCA + 8% ao ano, o título adquirido anteriormente fica menos atraente em comparação com os novos títulos disponíveis. O mercado, então, ajusta o preço do título antigo para baixo, de modo que seu rendimento efetivo, se comprado agora, seja equivalente ao dos novos papéis. O inverso também ocorre: se as taxas caem, o título antigo fica mais valioso, e seu preço sobe.
Isso significa que, no curto prazo, o saldo do investidor pode aparecer negativo no extrato — não porque ele tenha perdido dinheiro de verdade, mas porque o preço de mercado do título caiu. Quem mantém o título até o vencimento recebe exatamente o que foi contratado na compra, sem nenhuma influência da marcação a mercado. O problema só se torna real se o investidor decide vender o título antes do prazo: nesse caso, vende pelo preço de mercado do dia, que pode ser maior ou menor do que o preço de compra.
Por isso, o Tesouro IPCA+ exige um alinhamento claro entre o prazo do investimento e o horizonte do investidor. Para quem tem certeza de que não precisará do dinheiro antes do vencimento, a marcação a mercado é apenas um número no extrato, sem consequência prática. Para quem pode precisar resgatar antes do prazo, ela representa um risco real.
Vale notar também que títulos com vencimentos mais longos — como os com prazo de 20 ou 30 anos — são mais sensíveis às oscilações de taxa e, portanto, sofrem variações de preço maiores no curto prazo. Títulos com vencimentos mais curtos oscilam menos.
Tributação e custos
O Tesouro IPCA+ segue a tabela regressiva de imposto de renda aplicada a renda fixa no Brasil. A alíquota começa em 22,5% para aplicações resgatadas em até 180 dias e cai progressivamente até 15% para investimentos mantidos por mais de 720 dias. Para quem investe com horizonte longo — e é exatamente para esse perfil que o título foi desenhado — a alíquota será sempre de 15%.
Há também incidência de IOF nos primeiros 30 dias, mas como o título não foi feito para resgate em prazo tão curto, esse custo é irrelevante na prática.
Sobre as custas: existe uma taxa de custódia cobrada pela B3 de 0,20% ao ano sobre o valor aplicado. Muitas corretoras zeraram suas próprias taxas de administração para o Tesouro Direto, mas é importante verificar as condições da instituição onde a conta é mantida antes de investir.
Uma diferença importante em relação a produtos como LCI e LCA: o Tesouro IPCA+ não tem isenção de imposto de renda. Isso precisa ser considerado na hora de comparar os rendimentos brutos dos títulos. Um CDB ou uma LCI que pareça oferecer rendimento menor pode, na prática, ser equivalente ao Tesouro IPCA+ após a dedução do IR — ou até superior, dependendo das taxas e dos prazos.
Para quem o Tesouro IPCA+ faz sentido
O Tesouro IPCA+ é um instrumento voltado, acima de tudo, para objetivos de longo prazo. Sua combinação de proteção contra a inflação e juro real positivo o torna especialmente adequado para finalidades como aposentadoria, constituição de patrimônio ao longo de décadas ou preservação do poder de compra em horizontes superiores a cinco anos.
Ele também é muito utilizado por investidores que querem se proteger de cenários de inflação acima do esperado. Como a remuneração está diretamente atrelada ao IPCA, quanto mais a inflação subir, mais o título rende — o que oferece uma proteção natural que a maioria dos outros investimentos de renda fixa não possui.
Investidores que buscam previsibilidade também encontram no Tesouro IPCA+ uma característica atraente: a taxa real contratada no momento da compra é garantida para quem mantiver o título até o vencimento. Isso significa que é possível planejar com precisão quanto o patrimônio valerá, em termos reais, em uma data futura específica.
Por outro lado, quem pode precisar do dinheiro no curto prazo ou não está confortável com a possibilidade de ver o saldo oscilar no extrato deve avaliar com cuidado. Para reservas de emergência ou objetivos com prazo inferior a dois anos, o Tesouro Selic tende a ser uma alternativa mais adequada, pois tem menor volatilidade de preço e não apresenta o risco da marcação a mercado.
Como investir no Tesouro IPCA+
O acesso é simples e direto. Qualquer pessoa física com CPF pode criar uma conta em uma corretora habilitada ao Tesouro Direto — a maioria das corretoras e bancos digitais oferece esse serviço — e comprar títulos pelo site ou aplicativo do Tesouro Direto. O valor mínimo de aplicação é de aproximadamente R$ 30, o que torna o investimento acessível para praticamente qualquer perfil.
Ao acessar a plataforma, o investidor verá os títulos disponíveis listados com seus respectivos vencimentos e taxas do dia. Diferentes vencimentos oferecem condições distintas: taxas, sensibilidade à marcação a mercado e horizonte de tempo variam conforme o prazo do papel. A escolha do vencimento deve estar alinhada ao objetivo do investidor.
É possível investir em mais de um vencimento ao mesmo tempo, o que permite diversificar o prazo da carteira de renda fixa e reduzir a exposição à oscilação de taxa em um único papel.
O contexto atual dos juros reais no Brasil
Em 2026, os títulos de vencimento mais longos do Tesouro IPCA+ têm sido negociados com taxas reais que superam a marca de IPCA + 7% ao ano — um patamar historicamente elevado. Para contextualizar: desde que a NTN-B Principal com vencimento em 2035 passou a ser negociada, apenas uma pequena fração do tempo as taxas reais ficaram acima desse nível.
Para quem travou esses rendimentos, o cenário é favorável no longo prazo: o investidor garante um retorno real robusto independentemente de como a inflação se comportar. Há também a possibilidade de ganho adicional com a marcação a mercado caso as taxas recuem ao longo do tempo — um efeito que analistas chamam de “fechamento de curva” e que pode gerar valorização expressiva para quem vendeu o título antes do vencimento nessas condições.
É importante, no entanto, não tomar decisões baseadas apenas nessa perspectiva de ganho de capital. A compra de um Tesouro IPCA+ longo deve ser justificada, em primeiro lugar, pela taxa real que ele oferece por si só — o eventual ganho com marcação a mercado é um bônus, não a tese principal do investimento.
