Os fundos multimercado brasileiros tiveram em novembro o seu melhor mês desde março de 2022, com a recuperação global dos ativos de risco impulsionada por apostas de que o Federal Reserve terá espaço para cortar os juros no começo de 2024.
Absolute Investimentos e Kapitalo Investimentos estiveram entre as gestoras que lucraram com apostas otimistas na bolsa brasileira e no real, e que mantinham posições que ganhavam com a queda das taxas de juros domésticas, outra posição que se provou correta.
A Legacy Capital e a Ibiuna Investimentos, cujos fundos multimercado também registraram ganhos no mês, reduziram as posições que se beneficiaram do ambiente pró-risco e da queda nas taxas de juros.
O Ibovespa saltou 12,5% em novembro, seu melhor mês em três anos, enquanto o dólar interrompeu três meses seguidos de alta contra o real. Os avanços fizeram parte de um rali amplo dos ativos de risco, conforme os investidores veem o Fed pronto para encerrar o aperto monetário mais agressivo em uma geração.
Essa aposta ganhou novo fôlego na quarta-feira (13), quando o banco central dos EUA deu o sinal mais forte até agora de que cortes ocorrerão no próximo ano.
“O alívio externo foi o principal driver para os retornos dos fundos, seja em posições aplicadas em juros brasileiros e internacionais ou compradas em bolsas”, disse Frederico Catalan, gestor de juros do Opportunity Total, fundo que retornou 2,90% em novembro.
“O Fed surpreendeu com uma mudança muito relevante, ao introduzir uma discussão sobre cortes. Isso cria um ambiente mais benigno para os ativos de risco. É positivo para a indústria” de fundos, disse Catalan.
Uma cesta de hedge funds brasileiros monitorados pela Anbima subiu 2,52% em novembro, o maior avanço mensal desde março de 2022. O índice IHFA superou a taxa de referência interbancária do CDI, que ganhou 0,92% no período – a primeira vez desde julho que o índice dos hedge funds locais, equivalente aos multimercados, superou o CDI.
Veja o que as gestoras escreveram em suas cartas mensais:
Absolute Investimentos
A Absolute disse que está aplicada em juros nominais curtos e intermediários no Brasil e detém uma posição comprada no real contra o dólar. Está comprado em bolsas no Brasil e nos EUA.
- Absolute Vertex FIC: +3,27% em novembro
- Taxa de referência do CDI: +0,92%
O fundo da Adam esteve entre as exceções de novembro e registrou o seu pior mês desde abril de 2022. A economia global teve um desempenho melhor do que o fundo esperava e as apostas de que tanto a bolsa brasileira como as ações globais recuariam prejudicaram o desempenho. O fundo ajustou as posições e manteve apostas em taxas de juro reais locais menores.
Bahia Asset Management
No Brasil, o fundo tem posições tomadas no juro real longo contra os Estados Unidos. Também está aplicado em juros nominais curtos e manteve posições relativas compradas em bolsa brasileira contra a alemã.
- Bahia AM Marau FIC: +1,31%
Passou a aplicar juros nominais e reduziu as posições compradas em inflação implícita. Nos EUA, está comprada em inflação implícita e liquidou as apostas na curva de juros.
- Genoa Capital Radar FIC FIM: +0,39%
A Ibiuna disse que reduziu o risco das posições aplicadas em juros nominais e reais no Brasil, em emergentes e desenvolvidos. Processo de desinflação “bem-sucedido” deve deixar a Selic em cerca de 9,5% ao ano em meados de 2024.
- Ibiuna Hedge STH FIC: +2,65%
Os principais ganhos dos fundos foram originados nas operações de inclinação de curva de juros nos Estados Unidos, além da compra de ações brasileiras. O arcabouço fiscal tem sido enfraquecido por iniciativas do próprio governo e a sua credibilidade foi abalada, avaliou.
- JGP Strategy FIC: +1,52%
A Kapitalo disse que ampliou a aposta otimista com o real e a bolsa, enquanto reduziu a posição aplicada em juros no Brasil. As apostas que se beneficiam de juros menores nos EUA e na Europa foi aumentada.
- Kapitalo Kappa FIN: +4,11%
A Legacy reduziu parcialmente posições que mais se beneficiaram com o ambiente favorável a ativos de risco em novembro. Fundo mantém posições aplicadas em juros reais e nominais no Brasil e adicionou apostas aplicadas em México e Nova Zelândia. Gestora entrou na primeira emissão de títulos verdes do Tesouro a preços atrativos e reduziu após apreciação.
- Legacy Capital FIC: +3,99%
SPX Capital
O fundo está com pouca alocação direcional em ativos de Brasil e ações internacionais.
- SPX Nimitz: -0,86%
O fundo reduziu exposição a ações, tanto no Brasil quanto no exterior. Manteve posição aplicada em juros reais no Brasil e voltou a ficar comprado no real contra o dólar.
- Verde FIC FIM: +2,91%
A Vinland detém posições aplicadas na parte curta da curva e tem apostas em trava na curva em taxas globais, com avaliação de início de cortes no meio de 2024. Está comprado em zloty polonês contra o euro.
- Vinland Macro Plus FIC FIM: +1,86%
(Com Bloomberg Linea)
