A nova fase da Operação Compliance Zero, deflagrada pela Polícia Federal contra o núcleo ligado ao caso Banco Master, colocou sob os holofotes operações de crédito estruturado ligadas ao setor de energia solar que captaram centenas de milhões de reais junto a investidores pessoa física.
O foco do mercado agora se volta para emissões de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) ligadas ao fundo Green Energia, que tiveram como fiador Felipe Cançado Vorcaro, primo de Daniel Vorcaro, ex-controlador do Banco Master e alvo central das investigações conduzidas pela PF.Felipe Vorcaro foi preso temporariamente nesta quinta-feira (8) durante a nova fase da operação.
Segundo levantamento da plataforma de dados Vitrify, o fundo Green Energia captou R$ 458 milhões por meio de CRIs destinados ao financiamento de projetos de energia solar entre 2023 e 2025. A maior parte desses papéis foi distribuída ao varejo. Cerca de 80% das emissões incentivadas — que possuem isenção fiscal para pessoas físicas — foram adquiridas diretamente por investidores individuais.
De acordo com os dados levantados pela plataforma, praticamente não há fundos de investimento com participação relevante nas operações. As captações ocorreram em seis emissões estruturadas pela Canal Companhia de Securitização, tendo a Oliveira Trust como agente fiduciário. Uma das operações já foi pré-paga, enquanto as demais ainda em circulação somam aproximadamente R$ 213 milhões.
Além dessas emissões, o mercado também acompanha uma operação recente da Trinity Energias Renováveis, empresa na qual o fundo Green detém participação de 33,92%.
Essa emissão, no valor de R$ 113,3 milhões, foi realizada em março deste ano pela Habitasec Securitizadora e tem a Vórtx como agente fiduciário.
Segundo fontes do mercado financeiro, a Trinity chegou a procurar inicialmente a Canal para estruturar essa emissão. Durante o processo de diligência, porém, alguns movimentos societários ligados ao Green Energia teriam elevado preocupações internas.
Entre os pontos observados estava justamente a saída de Felipe Vorcaro da estrutura societária do fundo.
Ainda segundo relatos de pessoas que acompanharam as negociações, a Canal não identificou irregularidades diretas envolvendo a Trinity ou os projetos financiados, mas avaliou que a saída do principal sócio do Green poderia afetar a percepção de solvência da operação.
Felipe deixou formalmente a sociedade do fundo no período em que Daniel Vorcaro foi preso, em março deste ano.
As emissões possuem garantias vinculadas diretamente aos projetos financiados, incluindo alienação fiduciária de cotas das sociedades responsáveis pelas usinas solares, cessão fiduciária de recebíveis de locação e venda de energia, além de fundos de reserva e avais pessoais e corporativos.
Em nota enviada ao mercado, a Canal informou que notificou Felipe Vorcaro e todas as sociedades de propósito específico (SPEs) ligadas às operações para solicitar esclarecimentos adicionais.
Apesar disso, a securitizadora afirmou que todas as operações permanecem adimplentes até o momento.
A Trinity Energias Renováveis declarou que a emissão é pública, segue as regras regulatórias do mercado e não possui ligação operacional com pessoas ou empresas investigadas no caso Master. Segundo a companhia, a participação do fundo Green não concede poderes de administração ou ingerência sobre suas atividades.
A Vórtx, por sua vez, afirmou que atua apenas como agente fiduciário da emissão e que monitora o cumprimento das obrigações contratuais para proteger os interesses dos investidores.
Já a Oliveira Trust evitou comentar oficialmente o caso, embora fontes próximas afirmem que a empresa acompanha os desdobramentos e avalia medidas dentro de suas atribuições como agente fiduciário.
As emissões possuem vencimentos de longo prazo, entre 2029 e 2040, e dependem diretamente da geração de caixa futura dos projetos de energia financiados.
Outro ponto que passou a chamar atenção após a prisão de Felipe Vorcaro é a baixa liquidez desses títulos no mercado secundário. Segundo a Vitrify, o volume de negociações dos papéis é reduzido e concentrado praticamente em um mesmo custodiante, o que pode limitar a saída de investidores em um eventual cenário de estresse.
